6月6日訊(xùn) 據西(xī)班(bān)牙媒(méi)體《世界(jiè)報(bào)》報(bào)道，無(wú)論(lùn)皇馬主(zhǔ)席選舉結果(guǒ)如何(hé)，勝(shèng)出(chū)者將(jiāng)麵(miàn)臨(lín)一個(gè)巨大挑戰(zhàn)，伯納烏(wū)改造工(gōng)程(chéng)積(jī)累的巨額(é)債務已(yǐ)威脅(xié)到(dào)俱(jù)樂部的財(cái)務(wù)可持續(xù)性(xìng)。

皇(huáng)馬為(wéi)伯納烏改造申請(qǐng)了(liǎo)三(sān)筆巨(jù)額(é)貸(dài)款，2018年5.75億(yì)歐元
，2021年2.25億(yì)歐元
，2023年(nián)3.7億歐元(yuán)，加上2022年與(yǔ)Sixth Street基金簽(qiān)署的協(xié)議——出讓伯(bó)納烏非足(zú)球(qiú)業務30%經營權20年換取(qǔ)3.6億(yì)歐元(yuán)，總融資規模截(jié)至(zhì)2025年6月(yuè)30日已達(dá)11.7億歐元。這(zhè)使(shǐ)俱樂部(bù)的杠杆率(shuài)達到(dào)息稅折舊(jiù)攤(tān)銷前利潤(rùn)的7.5倍(bèi)，處(chǔ)於(yú)投(tóu)資(zī)級評(píng)級的(dí)高(gāo)位(wèi)區間，如果(guǒ)是(shì)一家(jiā)標(biāo)準工(gōng)業(yè)企業，這(zhè)個水平(píng)足以拉(lā)響警(jǐng)報(bào)。

盡(jìn)管(guǎn)運營收入創歷史新(xīn)高，但現(xiàn)金(jīn)流持續(xù)惡化(huà)，從2021-2022賽季的(dí)7.73億歐(ōu)元(yuán)下滑至2025年底的1.76億歐元以下，俱(jù)樂部產(chǎn)生(shēng)的(dí)大量現金被(bèi)不斷(duàn)重新(xīn)投(tóu)入(rù)到(dào)球場(cháng)和球員身(shēn)上，而這一資金(jīn)流失(shī)通(tōng)過(guò)新(xīn)債(zhài)發行(háng)來平(píng)衡，四個賽(sài)季累(léi)計(jì)新(xīn)增債(zhài)務8.95億歐元。

伯(bó)納(nà)烏完(wán)工後(hòu)，此(cǐ)前(qián)計(jì)入投資的資(zī)金(jīn)來源(yuán)將開始轉(zhuǎn)為債(zhài)務。從(cóng)2027-2028賽季起(qǐ)，皇(huáng)馬(mǎ)每年需要償(cháng)還超過3000萬(wàn)歐元(yuán)的"其他金融負債(zhài)"。如果(guǒ)屆(jiè)時俱(jù)樂(lè)部(bù)無法充分開(kāi)發球場的(dí)收入潛力——按(àn)現任董(dǒng)事會預(yù)算(suàn)計劃——常(cháng)規現金(jīn)流將(jiāng)不(bù)足以償還債(zhài)務(wù)，隻能被迫(pò)再(zài)次借(jiè)貸。分析(xī)顯示，皇(huáng)馬需要將標準化息稅(shuì)折(zhē)舊(jiù)攤銷前(qián)利(lì)潤提(tí)升至(zhì)2億歐元以上(shàng)，比當前水平高出3000多(duō)萬歐。

關鍵問題在於(yú)，伯納(nà)烏的(dí)兩(liǎng)大收入引(yǐn)擎目前都(dū)處(chǔ)於停滯(zhì)狀態。一是大(dà)型演(yǎn)唱(chàng)會(huì)——因居(jū)民投訴(sù)而(ér)暫停(tíng)，現任(rèn)董事(shì)會預(yù)計(jì)每(měi)場大(dà)型活動(dòng)可(kě)帶(dài)來高達70萬(wàn)歐(ōu)元的(dí)淨(jìng)收(shōu)入。馬德裏(lǐ)當(dāng)局據稱(chēng)正在製(zhì)定(dìng)"特別法(fǎ)規"來重啟演(yǎn)唱會(huì)，但自(zì)治區政府(fǔ)已(yǐ)明(míng)確表示不(bù)會製定"特設法規(guī)"。二是停(tíng)車場項目(mù)——皇(huáng)馬預計20年(nián)內可收入超(chāo)過3億(yì)歐(ōu)元，但(dàn)工程已擱置兩(liǎng)年多，馬(mǎ)德裏高等法院(yuàn)最(zuì)近(jìn)駁(bó)回(huí)了俱樂部的上(shàng)訴(sù)，目(mù)前(qián)案件已提(tí)交(jiāo)至最高(gāo)法院。

在此背(bèi)景下，弗(fú)洛倫蒂(dì)諾(nuò)計劃將足球業務剝離至(zhì)子公司(sī)並(bìng)向私(sī)人(rén)投資(zī)者出(chū)售部分股份，這一(yī)方案(àn)在會員(yuán)中引(yǐn)發分歧，但至(zhì)少能(néng)暫時(shí)緩(huǎn)解財務(wù)壓(yā)力(lì)。裏克爾(ěr)梅則向媒(méi)體(tǐ)表(biǎo)示，如果周(zhōu)日當選將實施"直(zhí)接削減成(chéng)本"計劃(huá)。